监管层收伞 单一账户结构化信托重回视野

自去年11月启动以来，本轮牛市连上台阶，而作为涌入***的***佳资金通道，伞形信托自然成为市场关注的焦点。然而，在监管层的干预下，各家***机构开展的伞形信托业务已有所收敛。《每日经济新闻》记者昨日(5月7日)从多位券商资管部人士处获悉，目前***机构已按照监管层要求停止开展伞形信托业务，不再新开设伞形信托账户，也不再新设主账户旗下的子单元。

俗话说，“兵来将挡，水来土掩”。在伞形信托业务被叫停之后，券商、信托公司加大了“单一账户结构化信托模式”产品的发行。业内人士称，这相当于回到***初的模式。

单一账户产品募资难度高

“证监会只是叫停了伞形信托，其他杠杆融资的业务仍正常开展，主要是开展单一账户的结构化信托模式；现在我们一般是找单个机构客户配比资金，而不再募集个人客户资金了。”一位中型券商资管部人士向记者表示。

据了解，伞形信托产品的交易结构，是在一个信托通道下设立很多小的交易子单元；通常一个母账户可以拆分为20个左右的虚拟账户，按照约定的分成比例，由***发行理财产品认购信托计划优先级受益权，其他潜在客户认购劣后受益权。　　 而“单一账户模式”则是***简单的交易结构，只需要一个劣后***者。***机构此前之所以采用复杂交易结构的伞形信托，主要目的是降低募资门槛。

据《每日经济新闻》记者了解，伞形信托客户认购劣后受益权的资金门槛仅500万元，而认购单一账户的结构化信托产品的资金至少需要达到5000万以上。也就是说，对于券商和信托公司而言，发行单一结构化信托产品大大增加了其募资的难度。

据上述券商资管部人士透露，(针对)此类单一账户的结构化产品，***资金对劣后资金方的要求比较严格，并不是所有的机构都能满足条件，而且杠杆比例一般为1:2或1:2.5。而对于条件特别***的企业，部分***也愿意将杠杆比例放大至1:3。“***初提供融资服务就是以单个机构作为劣后受益权认购方，而***理财资金认购优先级(受益权)；发展到后期，(发行方)需要募集大量的资金，所以设计了伞形信托以降低募资门槛。现在监管层叫停伞形信托后，(相当于)又回到了***初的模式。”一位大型信托公司华北业务负责人向记者表示。

第三方***产品日趋火热

今年一季度，A股持续演绎牛市行情，信托公司则在一定程度上起到了推波助澜的作用。信托业协会公布数据显示，截至3月31日，证券***(***)信托规模约为7770亿元。　　 尽管信托资金入市热情不减，但上述信托华北业务负责人向记者表示，伞形信托逐步被叫停后，信托募***金的难度加大；单一账户的结构化信托产品的发行难度大，收益相对较小，对于信托公司从业人员开拓业务的吸引力大幅降低。信托募***金的收益普遍在0.4%~0.5%之间，5000万以上的单个客户对于信托公司也是稀缺资源。

在***理财资金进入***的渠道中，除了***机构发行的伞形信托、单一账户的机构化信托产品之外，如今通过第三方理财机构发行的***产品进入***也越来越流行。《每日经济新闻》记者发现，去年《*********管理人登记和***备案办法》出台后，包括诺亚财富、恒天财富在内的多家第三方理财公司获得了*********管理人牌照，并在随后自主发行了多款***的***产品。

业内一位知名第三方理财机构CEO向《每日经济新闻》记者表示，“目前，我们平台发行的，针***新的***产品，总规模为6亿元，其中劣后资金1亿元向合格***者募集，***理财资金以5倍杠杆参与优先级的认购。去年以来，A***场逐渐明朗的***机会，使得市场对于***的需求猛增，三方市场发行此类产品越来越普遍，杠杆比例普遍在4倍左右。随着A股牛市的确立，***的需求仍在加大。”

据上述第三方理财机构CEO透露，***理财资金的资金成本在7.2%～8%之间。